營銷方式與產(chǎn)品組合引領行業(yè)，持續(xù)推進大家居發(fā)展戰(zhàn)略。公司深耕用戶需求，自2014年起啟動大家居戰(zhàn)略，在品牌架構與新渠道探索方面持續(xù)推進，作為定制行業(yè)的先行者在多維度積極探索并引領行業(yè)發(fā)展，截至2022年整裝大家居實現(xiàn)收入25.74億元，占收入比重達11.45%，整裝大家居收入及占比快速提升。櫥柜品類向全櫥配套的銷售策略拓展，各品類創(chuàng)新引領營銷變化，從全屋到整家持續(xù)推進。我們認為整家模式正在從消費者教育階段向消費者普及階段過渡，展望后續(xù)發(fā)展或將與家裝服務標準化進行組合搭配，充分滿足消費者對一體化家裝的產(chǎn)品與服務需求。
樹根理論打造優(yōu)質經(jīng)銷商團隊，營銷組織架構調整布局長期發(fā)展。公司踐行50+50理論，總部和終端經(jīng)銷商利益共享、互相依賴，經(jīng)銷商體系的發(fā)展歷經(jīng)“合-分”，從前期體系內(nèi)構建基礎到后續(xù)獨立快速發(fā)展。隨著營銷組織架構的調整逐步落地，經(jīng)銷商渠道有望基于消費者需求與效率提升等方面實現(xiàn)再度融合，在櫥柜衣柜兩大優(yōu)勢品類的基礎上，充分挖掘渠道潛力，積極推動整家定制，引領行業(yè)發(fā)展新路徑，實現(xiàn)品類拓展并打開客單價提升天花板。
CAXA打通前中后端流程，干倉配助力物流提質降本。公司通過信息化系統(tǒng)升級，實現(xiàn)了從前端產(chǎn)品設計、下單、審核、報價、扣款，到后端訂單排產(chǎn)、組織生產(chǎn)、成品出貨等環(huán)節(jié)的信息技術串聯(lián)。2018年歐派在家居行業(yè)率先開始推行干倉配模式（統(tǒng)倉統(tǒng)配），選擇少量質量有保障的承運商，由承運商大規(guī)模建立標準倉庫整車發(fā)運，后由倉庫進行末端派送，助力物流端降本增效。
盈利預測及估值：歐派家居有望逐步提升市場份額，大家居戰(zhàn)略持續(xù)推進，長期成長路徑明確，維持“買入”評級。我們預計2023-2025年公司實現(xiàn)營收254.99/291.83/333.40億元，同增13.43%/14.45%/14.24%；歸母凈利潤30.40/34.86/40.08億元，同增13.09%/14.67%/14.96%，對應PE分別為18.43X/16.08X/13.98X。
風險提示：原材料價格波動的風險，地產(chǎn)銷售修復不達預期的風險，疫情擾動的不確定性風險，行業(yè)競爭加劇的風險，匯率波動的風險。
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