?。▓?bào)告出品方/作者：海通證券，郭慶龍）
1. 定制家居行業(yè)歷久彌新，從高增速走向高質(zhì)量發(fā)展
1.1 行業(yè)處于加速整合期，競(jìng)爭(zhēng)格局有望優(yōu)化
定制家居行業(yè)歷久彌新，由高增速向高質(zhì)量發(fā)展。定制家居是指自動(dòng)化、規(guī)?；?nbsp;產(chǎn)的個(gè)性化板式家具，也就是家具生產(chǎn)企業(yè)借助現(xiàn)代化信息技術(shù)及柔性化生產(chǎn)工藝，為 消費(fèi)者量身定制的滿足其個(gè)性化需求的板式家具。我國(guó)定制家居行業(yè)發(fā)展至今已有超 30 年歷史，受經(jīng)濟(jì)、人口、地產(chǎn)等多方面影響，我們可以將定制行業(yè)的發(fā)展歷程粗略分為 4 個(gè)階段，1990s-2000（引入期），2001-2011（起步期），2012-2017（快速成長(zhǎng)期）， 2018-至今（加速整合期）：
?、?990s-2000（引入期）：定制櫥柜起源于歐美地區(qū)，逐漸成為歐美家庭的必備產(chǎn) 品。20 世紀(jì) 90 年代，定制櫥柜經(jīng)由中國(guó)香港傳入廣東、浙江、上海、北京等地。90 年 代末，隨著改革開放的不斷深入，人們的經(jīng)濟(jì)能力和生活水平不斷提高，定制櫥柜逐漸 向全國(guó)滲透，一系列櫥柜龍頭企業(yè)如德寶〃西克曼（1993 年成立）、歐派家居（1994 年成立）、金牌廚柜（1999 年成立）誕生，我國(guó)定制家居行業(yè)由此拉開序幕。
②2000-2011（起步期）：我國(guó)進(jìn)入地產(chǎn)、人口紅利期，伴隨城鎮(zhèn)化進(jìn)程加速，家 具需求旺盛，定制家居開始盛行。2000 年，法國(guó)索菲亞憑借入墻壁柜及移動(dòng)門進(jìn)入中國(guó)， 開創(chuàng)了定制衣柜行業(yè)在中國(guó)市場(chǎng)的先河。此階段市面上涌現(xiàn)出大量家居定制企業(yè)，家具 制造企業(yè)從 2003 年的 1816 家增加至 2010 年 11 月的 5876 家。
③2012-2017（快速成長(zhǎng)期）：隨著家具消費(fèi)朝向功能化、個(gè)性化發(fā)展，家具制造 業(yè)內(nèi)部增速發(fā)生分化，定制家居需求快速釋放。2012-2017 年定制家居行業(yè)實(shí)現(xiàn)了顯著 高于家具制造行業(yè)整體的營(yíng)收增長(zhǎng)水平，地產(chǎn)商、家裝公司、家電企業(yè)紛紛入局，跨界 進(jìn)入定制賽道。2017 年則是定制家居企業(yè)的上市元年，尚品宅配、皮阿諾、 歐派家居、 金牌廚柜、我樂家居、志邦家居相繼上市。
④2018-至今（加速整合期）：2018 年以來(lái)，商品房銷售增速趨緩，地產(chǎn)紅利逐漸 消退。傳統(tǒng)通過(guò)粗放式開店擴(kuò)張模式對(duì)家居企業(yè)的業(yè)績(jī)拉動(dòng)效應(yīng)遞減，多元化渠道和多 產(chǎn)品線布局成為行業(yè)新特色。行業(yè)集中度較低，但馬太效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，龍頭企業(yè)有望依 靠渠道、產(chǎn)品、品牌、規(guī)模等優(yōu)勢(shì)加速提升市場(chǎng)占有率。
1.2 板式家具上游分散，信息化管理與柔性化生產(chǎn)提高制造效益
通常木質(zhì)家具根據(jù)結(jié)構(gòu)特點(diǎn)可分為：框架結(jié)構(gòu)、板式結(jié)構(gòu)和板框結(jié)構(gòu)三類。框架結(jié) 構(gòu)是指家具的主體由方材構(gòu)成框架，通常為榫卯結(jié)合，起支撐作用，然后再配上起分隔、 裝飾作用的板件所組成，如實(shí)木椅子、傳統(tǒng)紅木家具。板框結(jié)構(gòu)是指單體家具結(jié)構(gòu)中同 時(shí)出現(xiàn)了框架結(jié)構(gòu)和板式結(jié)構(gòu)，如以嵌板結(jié)構(gòu)板件為基本單元，起到支撐作用，采用三 合一連接件連接的家具等。從框架結(jié)構(gòu)和板框結(jié)構(gòu)家具的結(jié)構(gòu)示例來(lái)看，框架結(jié)構(gòu)除掉 板件后框架能夠獨(dú)立存在，且起支撐作用，板框結(jié)構(gòu)則除掉板件后框架不能單獨(dú)存在。
板式結(jié)構(gòu)是指家具的主體由人造板板件構(gòu)成基本單元，彼此板件連接采用連接件或 圓棒榫等形式，起支撐作用，如 MFC 家具、貼紙衣柜、貼木皮衣柜等。從板式結(jié)構(gòu)安 裝示例看，安裝板式結(jié)構(gòu)的文件柜需要通過(guò)鎖扣、板銷、螺絲等連接件連接各塊板材， 從而完成整個(gè)家具的裝配。板式家具結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單，適合工業(yè)化流水線生產(chǎn)。
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